国际金价近一周出现回调，COMEX 黄金期货自 7 月 17 日创下 2488.4 美元/盎司的历史高点后，价格一路下跌至最低 2351.9 美元/盎司。截至 7 月 28 日收盘，价格报收于 2385.7 美元/盎司，较最高点回落约 100 美元/盎司。
2024 年上半年，黄金首饰消费不振，同比下降 26.68%，整体消费量为 270.021 吨。与之相反，金条和金币消费量同比增长超过 45%，达到 213.635 吨。
受地缘政治风险和宏观经济波动等影响，自 2023 年以来，黄金作为避险资产，价格持续走高。2024 年上半年，伦敦现货黄金均价为 2202.91 美元/盎司，较 2023 年同期增长了约 14.05%。中国作为全球最大的黄金消费国，上海黄金交易所 Au9999 黄金价格较年初上涨了接近 14.5%，加权后价格同比增幅高达 18.98%。
2024 年 7 月 27-28 日，中国黄金协会与世界黄金协会联合主办的 2024 中国国际黄金大会公布了上半年黄金行业生产和消费端的概况。上半年中国黄金产量为 179.634 吨，同比增长 0.58%；消费量为 523.753 吨，同比下滑 5.61%。
在资产荒的背景下，黄金作为重要的投资品，需求显著提高。除了金条和金币等实体投资品，黄金期货和相关 ETF 基金持有量也快速增长。数据显示，截至 2024 年 6 月末，受金价上涨影响，国内黄金 ETF 持有量创下历史最高值。
对于普通投资者来说，门槛较低、收益更稳健的基金产品是更青睐的投资选择。
面对目前较高金价，是否仍有合适的投资时机？
黄金价格与利率和通胀水平密切相关。历史表明，黄金与股市类似，主要受几个主要行情驱动，但与股票市场相比，黄金市场的熊市和震荡市的波动性更低。
从宏观周期来看，在低利率和高通胀的背景下，黄金表现良好，进入上涨周期。相反，在高利率和低通胀下，黄金进入下行周期。用利率减去通胀水平即为实际利率，实际利率反映资金的真实回报率。如果实际利率为负，表明债券利息收益无法跑赢通胀，此时投资者愿意持有黄金，这就是低利率和高通胀对黄金定价的影响。
本轮金价上涨因素包括：
1. 美联储降息预期：利率下降时，作为无息资产的黄金投资吸引力会上升。美联储自2023年8月进行最后一次加息后，联邦基准利率已在高位维持近一年。市场预期美联储将于今年9-10月降息。
2. 历史相似性：宏观上，美国目前公布的经济数据和加息进程与1995年格林斯潘任职时的相似。1994年至1995年初，美联储为了防止经济过热，在13个月内加息七次，将利率从3%提高到6%。1995年7月，格林斯潘宣布降息，之后又于1995年12月和1996年1月两次降息。此后，利率保持稳定，直至1997年3月才再次上调。
3. 实际利率高点：由于美国目前的实际利率已处于高点，且国际金价以美元计算，无论降息预期还是实际政策落地，长期方向都存在确定性，意味着金价有较确定的上涨空间。各国央行的购金需求也支撑着未来一段时期的金价。
黄金与股票、债券等资产的相关性较低，中长期收益表现良好，且具有避险、抗通胀等特性，是资产配置中的优秀“压舱石”。例如2022年以来的震荡行情中，上证指数下跌20.57%，中证全债指数上涨14.25%，而同期上海黄金交易所AU9999涨幅高达48.64%。
通过黄金ETF、黄金ETF联接基金等主题基金，是参与黄金投资的便捷途径。
华安黄金ETF（518880）是行业内首批成立的黄金ETF，主要跟踪上海黄金交易所AU9999现货合约的价格变化，成立至今已超11年，目前规模达229.22亿元。
在产品类型方面，华安黄金 ETF 属于场内基金，与场外产品相比，它在投资中有以下优势：
- 流动性强、操作方便：支持 T+0 交易，可以实现当日买入及卖出，且可与股票资产在同一账户下交易。
- 费用较低：节省了实物黄金的保管费、储藏费和保险费等，通常只需要支付基金的管理费和托管费。
- 投资门槛低：黄金 ETF 交易单位为 1 手（100 份）起买，1 手对应 1 克黄金。
- 等同于买黄金：投资黄金 ETF 与投资黄金现货合约几乎相同，紧密追踪国际金价，具有抗通胀和避险功能，且波动性相对低于股票，风险基本可控。
负责管理华安黄金 ETF 的基金经理许之彦拥有超过 17 年的基金管理经验。自任职以来，他一直负责指数类产品的运作。在早前的采访中，许之彦表示，黄金在资产配置中扮演着重要角色，被视为一种能够平衡投资组合波动性的温和剂，因为它在风险事件中与其他风险资产呈负相关，从而起到了分散风险的作用。
尽管每个人的投资风格和偏好不同，但通过风险评估模型，许之彦发现，在资产配置中，黄金所占比例为 5% 至 15% 较为合理。这种模型可以帮助投资者控制投资组合的波动性，并根据市场情况和个人情况进行战略和战术上的调整。
许之彦还表示，尽管短期内黄金价格可能会受到交易层面因素的影响而波动，但从长期来看，黄金的基本逻辑并未改变。从大周期来看，黄金价格受到多种因素的影响，包括美联储的货币政策、经济波动、通胀预期以及全球不确定性等。黄金应该被视为中长期投资的一部分，而非短期的交易工具。只有保持理性的投资态度，坚持长期配置的策略，才能够实现更好的投资回报。
除了黄金 ETF，许之彦管理的另一款华安黄金 ETF 联接基金（A 类：000216，C 类：000217）在同类 ETF 联接基金中的规模也较大。
在投资方向方面，黄金 ETF 联接基金投资于以黄金 ETF 为目标的基金产品。这类基金无需开通证券账户，可以在基金公司直销平台或第三方代销平台申购、赎回，且资金门槛更低，通常 1 元起投，适合场外投资者参与。
风险提示：敬请投资者关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。