日前，10年期和30年期国债收益率跌破关键点位后呈现反转走势，引发市场博弈。其中，“大行卖债”引起广泛关注。
在此背景下，债市博弈加剧。投资者在担心大行持续卖债的潜在影响和收益率下行之间寻求平衡。分析人士表示，当前债市底层逻辑并未改变，但需关注资金面波动和央行操作带来的市场扰动。
大行抛售债券
近期，大行成为债券市场的主要卖方。市场关注的焦点在于大行是否持有足够多的债券用于出售。
一位债券交易员透露，目前大行持仓中可出售的债券数量不多，甚至出现大行卖券差点违约的情况。以某只10年期国债为例，其债券借贷成交量最近两天迅速攀升，成交量已翻倍，大行对该笔债券的借贷集中度也增加了近三倍。
从机构行为来看，农商行等接盘中长期国债，保险承接超长期国债，是主要承接大行卖出债券的机构。
债市博弈
8月6日大行出售债券引发市场小幅调整，随后央行进行的零元逆回购操作进一步增加市场谨慎情绪，债市陷入震荡，形成多空博弈的局面。
投资者一方面担心大行持续卖券对市场的影响，另一方面又担忧收益率持续下降，错失市场机会。
一位债券基金经理指出，央行希望债券收益率不要上涨过快形成做空预期，也不希望收益率下降过快，希望保持在一个合理的震荡区间。10年期和30年期国债收益率的底线可能分别为2.1%和2.3%。
债市格局展望
综合来看，分析人士认为，当前债市底层逻辑依然不变。但8月潜在利空因素增多，需关注资金面波动和央行操作带来的市场扰动。
银河证券研报指出，目前债市环境仍然友好，但潜在利空因素可能加剧资金面的波动，且长债、超长债收益率已处于绝对低位，建议以票息收益为主。
民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣认为，大行通过卖债等方式，释放出央行关注长端风险的信号。央行可能会通过时间换取空间，等待与财政配合的时机。
浙商证券固定收益首席分析师覃汉表示，从当前时间点看，债市难以发生反转，甚至后期仍有货币政策宽松等利好因素，组合保持较高的久期仍是必要的选择。