外资被称为市场上的“聪明资金”。财通证券近期发布的一份研究报告显示，过去三年，外资持股市值减少了 8000 亿元，主要原因是股价调整，但仍净流入了约 1300 亿元。需要注意的是，外资持仓的结构也发生了变化：电新行业取代食品饮料行业，成为外资持仓的第一大行业。
过去三年外资持股市值下降 8000 亿元
财通证券策略团队的最新研究报告显示，从 2021 年 12 月 31 日至 2024 年 8 月 9 日，北向资金持股市值较 2021 年高点的 2.7 万亿元左右减少了约 8300 亿元，但这主要是由于 2021 年 12 月以来股指大幅下跌。但从资金流向来看，北向资金过去三年仍净流入 1287 亿元。
Wind 数据显示，从 2014 年至 2023 年的十年内，北向资金历年都呈净流入，并在 2021 年达到高点。有基金人士指出，北向资金最近三年确实整体是净流入，但需要注意的是，最近一年是净流出的。
数据进一步显示，截至 8 月 15 日，北向资金 2024 年以来的净流出仅为 0.04 亿元。近三个月北向资金净流出 600 多亿元，近半年则净流出 60 多亿元。
对此，该报告的研究指出，受美元走强阶段性影响，自 2023 年 7 月以来，外资流出 1000 多亿元。从结构上看，主要为主动型外资全球资产配置层面的调整，被动资金仍较为稳定。
某沪上基金公司投研人士指出，从 2018 年到 2021 年，外资是净流入，且金额不断增长。2022 年以来逐渐减弱，这与近年来流入 A 股资金类型的变化有关。
国信证券策略团队的研究认为，近年来，外资在 A 股的净流入中扮演着边际定价权的角色。在外资定价权的演变中，被动型外资逐渐取代主动型外资成为主力。被动型外资的投资期限较长，对长期收益率更敏感，而国内经济在从数量向质量迈进的过程中，经历了长期的利率下行和 ROE 中枢的波动回落，这对主动投资型外资的影响较高，但对被动型外资的驱动偏弱。
电新成为外资头号重仓行业
与此该报告的研究显示，近三年外资主要流入新能源、TMT 赛道，且流入方向与基金重仓有较高重合度，约 40% 流入主动偏股型基金重仓前 100 个股票。从超配角度来看，近三年主要加仓新能源链、TMT。
具体来看，2021 年底，食品饮料、电力设备及新能源、医为外资配置的三大行业，其占比分别为 13%、12%、9%。而截至 2024 年 8 月 9 日，外资配置的行业前三则变为了电力设备及新能源、食品饮料以及银行，其配置比例为 12%、11%、9%。从外资持仓结构来看，电新取代食品饮料成为第一大重仓行业，银行、电子占比分别提升 3 个百分点、1 个百分点。
从持股和配置的行业特征来看，外资当前绝对仓位仍集中在消费类股票，家用电器、休闲服务和食品饮料等偏消费类的行业仍是外资持股中绝对占比最高的板块。但从趋势上看，外资对于中国制造业的配置迅速提升，今年北向资金中有超过一半的净买入都流向了中游制造业，电气设备板块中的宁德时代从 2020 年末的第九大外资重仓股跃升为 2021 年的第二大重仓股。