2024年备受期待的“降息之年”，宽松信号不断涌现。6月20日，英国央行以“鸽派姿态暂停”，将基准利率维持在5.25%，但暗示首次降息已迫在眉睫。挪威央行等也选择维持利率不变，而瑞士央行连续两次降息，反映出通胀压力缓解和欧洲政治不确定性导致瑞士法郎升值。
在近期的央行利率决议中，英国央行的举动引发高度关注。在连续七次会议保持按兵不动后，9人货币政策委员会中有7名委员支持维持利率不变，2名认为应降息，与5月会议结果相同。但值得注意的是，英国央行会议纪要显示，对于部分委员，维持利率不变的决定是“微妙平衡”，表明英国央行可能更接近降息。
货币市场定价显示，8月英国央行降息的可能性已超过50%，而决议公布前仅为32%。交易员也提高了今年降息幅度的预期，几乎消化了两次25个基点的降息。
尽管英国央行暂未行动，但降息的脚步实际上愈发临近。全球更多央行已踏上降息之路或已完成降息，放松货币政策已是大势所趋。
通胀“达标”英国央行为何按兵不动？
去年年底，英国通胀率曾达到11.1%的峰值，目前已大幅好转。6月19日公布的数据显示，5月CPI同比涨幅从4月的2.3%降至2.0%，符合预期。剔除能源、食品、酒精和yan草的核心通胀率从4月的3.9%降至3.5%，同样符合预期。英国央行密切关注的服务业通胀年率仅从5.9%降至5.7%。
中航证券首席经济学家董忠云表示，英国5月CPI降至2%主要归功于食品价格下降，但5月核心通胀率为3.5%，服务通胀率为5.7%，仍处于较高水平。这背后反映的是英国薪资增速居高不下，最新公布的4月平均周薪同比增速为5.5%。
英国央行要使通胀可持续地回到2%的目标，必须解决核心通胀高企的问题。目前较高的薪资增速可能带来通胀反复的风险。在这种背景下，英国央行对降息仍持谨慎态度是合理的。
尽管整体CPI回落至2%，但英国央行预计今年下半年CPI将小幅上升，能源价格仍对通胀形成支撑。最近几个季度失业率相对稳定，这意味着劳动力市场比官方数据显示的略微紧张。一些委员认为，“通胀持续性的关键指标仍然偏高”，尤其是服务业价格、强劲的国内需求和工资增长可能引发的第二轮效应令人担忧。
服务业通胀和避免影响大选也是英国央行暂不降息的重要因素。中国银行研究院研究员李颖婷表示，虽然英国CPI已回落至央行目标区间，但服务通胀仍具有一定的黏性。5月餐饮和酒店价格同比上涨5.8%，较4月的6.1%仅小幅下降0.3个百分点，仍面临较高的通胀压力。英国大选临近，经济形势是保守党和工党竞选辩论的关键议题之一，降息会对英国经济表现产生一定影响。
尽管英国央行强调不会因大选影响利率决策，但避免在大选期间对货币政策进行重大调整，可能是英国央行维持利率不变的一个因素。虽然英国5月通胀率在近三年来首次放缓至英国央行2%的目标水平，但服务业价格增长仍接近这一水平的三倍，未来谨慎、间歇性降息仍是货币政策主基调。
董忠云分析称，目前欧美央行均难以对后续货币政策走向给出确定性较高的前瞻性指引，主要模式是盯紧主要通胀和经济指标，相机抉择。如果后续英国薪资增速和服务业通胀能够持续降温，英国大概率将步入降息周期。但预计薪资增速和服务业通胀难以出现非常迅速的回落，这意味着央行仍需要时刻平衡宽松的潜在风险，降息的过程不会十分顺畅和快速。
瑞士央行今年3月出人意料地下调基准利率，成为第一家降息的发达经济体央行。如今，在主要央行犹豫不决之际，瑞士央行再次降低了利率。当地时间6月20日，瑞士央行公布最新货币政策决议，宣布再次将利率下调25个基点至1.25%，符合市场预期，决议公布后美元兑瑞郎走高。
需要注意的是，瑞士5月通胀率稳定在1.4%，过去11个月的物价涨幅都在瑞士央行设定的0—2%的目标区间内，瑞士央行称当前物价稳定。瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计2024年通胀率为1.3%，2025年为1.1%，2026年为1%。经济展望方面，瑞士央行预计今年的经济增长率约为1%，2025年将加速至1.5%左右。瑞士央行表示：“从中期来看，在海外需求略微增强的支撑下，经济活动应会逐步改善。”
市场此前预计瑞士央行会在首降后暂时按兵不动，为何却意外连续降息？董忠云分析称，通胀压力的缓和为瑞士央行降息提供了可行性，而遏制瑞郎涨势、缓解出口压力、提振国内经济预期为瑞士央行降息提供了必要性，从瑞士央行的决策上也可以看出其决策重心在向稳定经济层面倾斜，通过放松货币条件来预防和应对外部风险。俄乌局势、欧洲政治“右转”都会增加未来欧洲政治的不确定性，在这样的背景下，瑞士央行的连续降息可能会对其他欧洲主要央行产生连锁影响，提升其他央行年内降息的概率。
最近瑞郎兑欧元走强可能是瑞士央行决定降息的一个重要因素。瑞银分析师Alessandro Bee表示，市场开始担心法国债务和即将到来的法国选举，这可能成为瑞士央行不希望瑞郎过度升值的一个因素。但未来进一步降息的可能性变得越来越有限，瑞士越来越接近1%左右的名义中性利率水平。
官方层面，瑞士央行行长乔丹表示，央行将继续把通胀问题作为其首要任务，利率是央行的主要工具，并辅以外汇干预措施。
6月早些时候加拿大央行和欧洲央行（涵盖德国、法国、意大利等）已经降息，超过半数的G7国家已经走上转向之路，除去“另类”的日本央行，接下来英国央行、美联储迟早也会降息，全球央行货币政策转向大潮声势渐起。李颖婷分析称，目前看英国央行8月降息的概率较高。一是英国央行进一步释放“鸽派信号”。